En el segundo diagrama, podemos ver que el primer diagrama se ha hecho transparente y que se han colocado cuatro flechas vectoriales sobre el Diagrama 1.  Estas son las principales fuerzas reales que controlan el resultado de las inversiones de capital de riesgo. .  Mire primero la línea roja.  Cuanto más temprana sea la etapa de desarrollo de una empresa objetivo, mayor será el riesgo porque una proporción progresivamente mayor falla cuanto más jóvenes son , y por lo general, más tiempo llevará lograr una salida.  A medida que la empresa crece y su identidad y modelo de negocios se separan de las cabezas de los fundadores y se establecen, suceden simultáneamente las siguientes cosas: el balance general se expande, la propiedad intelectual se vuelve más refinada, codificada y definida, los empleados comienzan a operar como un sistema,  se aprenden lecciones del precio pagado por errores, las partes interesadas asumen posiciones de control de riesgos (como en las juntas directivas), las relaciones interempresariales se solidifican, la experiencia de los involucrados se profundiza y el resultado comercial se vuelve cada vez más significativo para más personas e instituciones._cc781905-5cde-3194-bb3b -136bad5cf58d_ Debido a todas estas cosas, entre otras, el Riesgo de pérdida disminuye a medida que el objetivo madura y, sin embargo, el riesgo nunca llega a cero.  Aunque el Diagrama 2 no lo muestra, el vector de riesgo girará horizontalmente a la derecha y continuará hasta el infinito mientras exista la empresa. 

Equilibrar el riesgo de pérdida es importante desde la perspectiva de la gestión de la cartera porque, aunque algunas posiciones inevitablemente perderán todo su capital, eso es simplemente parte del juego en el que la estrategia ganadora se diversificará dentro de una serie de posiciones de capital de riesgo para repartir el riesgo y hacerlo. en cierto modo, las exposiciones están cubiertas.  Ejemplo: uno no querría todas sus posiciones de capital de riesgo en una industria al mismo tiempo porque la similitud de cualquier tipo mejora en gran medida la magnitud relativa, potencial, de riesgo.

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El vector marrón es quizás el que más se pasa por alto y, sin embargo, es quizás el más determinante de cuánto dinero ganan realmente los respectivos inversores al momento de las salidas. -5cde-3194-bb3b-136bad5cf58d_ Tasa de dilución se refiere al hecho de que las sucesivas rondas de inversión compran capital adicional y, aunque hacen que el pastel sea más grande al aportar más capital, también reducen el porcentaje general del pastel para todos los inversores anteriores._cc781905- 5cde-3194-bb3b-136bad5cf58d_ Cuando hablamos de esto internamente decimos "eficiencia de capital", y lo que queremos decir con eso es que lo importante es que el capital de inversión se use para lograr desarrollo, crecimiento, escalamiento, etc., porque cada el uso ineficiente del capital desperdicia oportunidades y disminuye el porcentaje de propiedad de uno sin agregar un valor igual o mayor a la empresa.  Si un negocio objetivo cambia Por supuesto, el combustible se quema: ese combustible es capital, y lo sentirás al observar el porcentaje relativo de la empresa que posees a medida que se incorporan inversores adicionales para pagar el precio.  En el Diagrama 2 el vector marrón tiene una pendiente descendente hacia la derecha porque el diagrama supone que el valor empresarial de la empresa objetivo crece a medida que avanza el desarrollo. acciones a precios más altos y, por lo tanto, la dilución ocurre más lentamente.  Eso es lo que vemos en la fuerza de la Tasa de Dilución.  Hay una presión muy real a principios escenifique las empresas para lograr y aumentar los ingresos porque la pista para lograr el despegue es finita y, a medida que los ingresos entran por la puerta, disminuye la necesidad de diluir a los inversores con capital adicional. 

El tercer vector de fuerza es 'Ingresos' en verde.   Por las razones que acabamos de analizar en el último párrafo, los ingresos generalmente ejercen una fuerza opuesta a la fuerza de la tasa de dilución siempre que se conserve la eficiencia del capital.  La El objetivo de ser propietario de cualquier empresa es lograr una ganancia y los ingresos son una prueba de que el valor percibido se vende al mundo. de pérdida por mes generalmente se denomina "quemar".  El desarrollo quema efectivo.  Escalar quema efectivo.  El objetivo, de Por supuesto, es elevar el vector de ingresos desproporcionadamente frente a la quema agregada en el análisis final.  A medida que aumentan los ingresos, la quema disminuye siempre que la tasa de escalamiento permanezca constante.  Decisiones difíciles un Re hecho por directores y gerentes de etapa temprana en este período porque a medida que se logran ingresos adicionales existe una gran tentación de reducir la tasa de quema, pero al hacerlo se extiende el tiempo para salir y, por lo tanto, esa llamada de sirena al conservadurismo fiduciario es a menudo una atracción por el peligro oculto. .  En las empresas de crecimiento más explosivo, la gerencia y los directores deben aplicar los ingresos crecientes directamente a la tasa de crecimiento.  Puede parecer un poco angustioso.  

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Y finalmente tenemos el vector 4, que es la línea negra etiquetada como "precio por acción" y es quizás el lugar donde la mayoría de los fundadores de etapa inicial y los capitalistas de riesgo luchan más.  A medida que una empresa progresa correcto y justificable que los hitos sucesivos alcanzados deben agregar valor a la empresa sin mencionar el tiempo intermedio, la buena voluntad y el capital de sudor. inversión y debido a que eventos discretos provocan el reconocimiento de las lecturas del precio de las acciones, se mueven de forma escalonada. Los pasos son hacia abajo, lo que llamamos "bajadas", y pueden ocurrir por muchas razones, como: la empresa modificó su modelo de negocio, la empresa perdió un socio externo importante o algo que debería estar funcionando ya. ady is not.  Invariablemente, el comprador de acciones se enfoca en lo negativo mientras que la gerencia y los inversionistas existentes se enfocan en el costo de duplicar lo que se ha hecho más todos los logros y méritos._cc781905-5cde- 3194-bb3b-136bad5cf58d_ La empresa opera en tiempos de negociación redondos en el Gran Cortejo, por temor a perder a su posible inversionista, donde el posible inversionista teme perder una gran oportunidad.  Lo que finalmente emerge como el precio de la acción de cada ronda es tanto una ciencia, un arte y una batalla de voluntades. las rondas de inversión tienen precio.  Es un proceso sobrecargado de matices.  Pero la regla simple que guía el vector del precio de las acciones es que si la salida se acerca, el ri sk disminuye cuando existe una correspondencia con la tasa de rendimiento esperada, y entonces el precio de la acción debería aumentar legítimamente.

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A medida que los ingresos se vuelven predecibles y las técnicas de la banca de inversión estándar se vuelven aplicables (como fijar el precio de la empresa utilizando los múltiplos prevalecientes de EBITDA, entre otros), la línea negra comienza a seguir un curso más predecible y calculable capaz de calificar para una deuda a buen precio. .  Debido a esto, la línea negra del precio de la acción se iguala en pendiente hacia la derecha del Diagrama 2.   En este punto de conversión de pendiente errática a pendiente constante vemos el terreno donde termina el capital de riesgo y el capital privado continúa solo. 

Todo capital de riesgo es capital privado, pero no todo capital privado es capital de riesgo.

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