风险投资阶段
早期公司的发展和融资没有普遍的进展，但 有规律可循。 根据定义，“风险资本”是提供给处于早期阶段、高潜力、高风险和 高增长的初创公司。 风险投资基金或银团通过拥有其投资的公司的股权来赚钱。 风险投资的典型投资对象在可以通过创新重塑的行业中具有新颖的技术或商业模式。 下面是一个通用图表，显示了初创公司资金的典型生命周期：
图 1
风险资本投资回合和
早期公司发展
在上图中，横轴显示了投资于新公司“轮次”投资的相对金额与时间的关系。 理想化的模型并不代表任何特定的公司，而是捕捉风险投资企业从一开始到退出点发生的股权和债务融资的进展。
风险投资界的命名法通常将这些投资阶段称为：种子期、天使期、A 轮、B 轮和 C 轮。 有时每个系列赛不止一轮。 在这种情况下，第二轮 A 轮通常称为“AA 系列”，第三轮 A 轮通常称为“AAA 系列”，依此类推。 每个系列的轮数没有限制，有些公司需要多达五个或更多的典型系列才能完成工作。 有时，而不是一个全新的后续 A 系列，例如，如果公司管理层认为只需要更多的资金来实现一个重要的里程碑，那么称为“未定价轮”的伪夹层可能会“架桥”在两个正式回合之间，而不是股价，对下一轮最终定价的任何东西都有固有的折扣。
需要注意的重要一点是，标有“阶段”的下部彩色条表示目标企业的阶段，我们称之为“目标”或“目标公司”。 目标公司的进展是从左到右，“种子”代表第一次餐巾会议，“企业销售”代表目标公司的最终销售（“退出”）。 请注意，底层原型技术或初始商业模式的开发是在种子轮和第一个 B 系列开始之间进行的。 风险资本家通常将 B 轮融资与增长和规模化联系在一起，通常认为，如果一轮融资被标记为“B 系列”，则该轮融资的目的是实现规模化，并且早期阶段已经成功完成。 请注意，随着融资轮次的进展，它们通常相对于早期的融资轮次变得更大。 下一张图表说明了起作用的力量以及为什么会这样：
图 2
风险投资目标公司的发展和发挥作用的力量
在第二个图中，我们可以看到第一个图已变得透明，并且在图 1 上放置了四个矢量箭头。 这些是控制风险投资结果的主要真实力量。 先看红线。 目标公司发展阶段越早，风险越大，因为越年轻，失败比例越高，通常退出的时间越长。 随着公司的发展，其身份和商业模式从创始人的头脑中分离出来并建立起来，以下事情同时发生：资产负债表扩大，知识产权变得更加精细、编纂和定义，员工开始以系统， 从错误的代价中吸取教训，利益相关者担任风险控制职位（如董事会），业务间关系巩固，相关人员的经验加深，业务成果对更多人和机构来说变得越来越重要. 由于所有这些因素，除其他外，损失风险随着目标的成熟而降低，但风险仍然从未达到零。 虽然图 2 没有显示，但只要公司存在，风险向量就会向右水平转并继续无穷大。
从投资组合管理的角度来看，平衡损失风险很重要，因为尽管某些头寸不可避免地会失去所有资本，但这只是游戏的一部分，获胜策略将在风险投资的一系列头寸中分散风险，并这样做在某种程度上，风险被对冲了。 示例：人们不希望同时在一个行业中拥有所有风险投资头寸，因为任何类型的共性都会大大提高风险的相对、潜在和程度。
棕色向量可能是最容易被忽视的，但也可能是最能决定投资者在退出时实际赚到多少钱的因素。 棕色矢量标记为“稀释率”。 稀释率是指连续投资回合购买额外股权的事实，虽然它们通过提供更多资本使蛋糕变得更大，但它们也降低了所有早期投资者在蛋糕中的总体百分比。 当我们内部谈论这个时，我们说“资本效率”，我们的意思是重要的是投资资本用于实现发展，增长，规模等，因为每一次低效使用资本都会浪费机会和减少一个人的所有权百分比，而不会为企业增加相等或更大的价值。 如果目标企业改变路线，燃料就会被烧掉：燃料就是资本，当额外的投资者加入支付价格时，你会在观察你拥有的公司的相对百分比时感受到它。 在图 2 中，棕色向量向右倾斜，因为该图假设目标公司的企业价值随着发展的进行而增长。 同样，虽然后来的风险投资轮次往往更大，但它们以更高的价格获得的股份更少，因此稀释发生得更慢。 这就是我们在稀释率的力量中看到的。 早期公司实现和增加收入的压力非常大，因为实现起飞的跑道是有限的，而且随着收入的到来，用额外资本稀释投资者的需求就会减少。
第三个力向量是绿色的“收入”。 由于上一段中刚刚讨论的原因，只要资本效率保持不变，收入通常会施加与稀释率相反的力量。 拥有任何公司的目标是获得收益，而收入证明感知价值正在被出售给全世界。 手头资本与每月损失率之间的关系通常称为“烧钱”。 发展会烧钱。 扩容会烧钱。 当然，目标是在最终分析中不成比例地提升收入向量而不是总烧钱。 随着收入的增加，只要扩展率保持不变，燃烧就会减少。 在此期间，早期的经理和董事会做出艰难的决定，因为随着收入的增加，降低烧钱率的诱惑很大，但这样做会延长退出时间，因此警笛对信托保守主义的呼吁通常会吸引隐藏的危险。 在最具爆炸性增长的公司中，管理层和董事必须将不断增长的收入直接应用到增长率中。 它可能会让人感到有些痛苦。
最后我们有向量 4，它是标有“每股价格”的黑线，可能是大多数早期创始人和风险投资家最挣扎的地方。 随着企业的发展，连续取得的里程碑应该为企业增加价值是正确和正当的，更不用说中间的时间、商誉和汗水资产了。 在成长中的公司中，股价通常由下一轮定价投资来证明，并且由于离散事件导致股价读数的识别，它们以逐步的方式移动。 （愿你所有的脚步都向上。） 有时股价会下跌，我们称之为“下跌轮次”，这可能是由于多种原因而发生的，例如：公司改变了其业务模式，公司失去了主要的外部合作伙伴，或者本应有效的事情却没有。 总是，股票的购买者关注负面因素，而管理层和现有投资者关注复制已完成的成本以及所有成就和优点。 该公司在 Grand Courtship 进行轮次谈判，担心失去其潜在投资者，而潜在投资者担心失去一个很好的机会。 最终以每轮股价的形式出现的是一场科学、艺术和意志之战。 在理想情况下，股价每时每刻都在变化，但在可观察的情况下，我们只看到新一轮投资定价的那些时刻。 这是一个充满细微差别的过程。 但指导股价向量的简单规则是，如果离场越近，在与预期回报率相符的地方，风险就会降低，然后股价理应上涨。
随着收入变得可预测，标准投资银行的技术变得适用（例如使用现行 EBITDA 倍数为企业定价等），黑线开始遵循更可预测、可计算的路线，有资格获得定价合理的债务. 正因为如此，黑色股价线在图 2 右侧的斜率中趋于平缓。 在不稳定斜率向稳定斜率转变的这一点上，我们看到了风险投资结束而私募股权继续单独存在的地方。
所有的风险投资都是私募股权，但并非所有的私募股权都是风险投资。