Phasen der Risikokapitalinvestition
Es gibt keinen universellen Fortschritt bei der Entwicklung und Finanzierung von Unternehmen in der Frühphase, aber es gibt Muster. Risiko und hohes Wachstum, Startup-Unternehmen. Ein Risikokapitalfonds oder eine Syndizierung verdient Geld, indem er Anteile an den Unternehmen besitzt, in die er investiert._cc781905-5cde- 3194-bb3b-136bad5cf58d_ Typische Ziele von Risikokapitalinvestitionen haben eine neuartige Technologie oder ein Geschäftsmodell in Branchen, die durch Innovation umgestaltet werden können. ups Finanzierung:
DIAGRAMM 1
VENTURE CAPITAL INVESTITIONSRUNDEN &
FRÜHE UNTERNEHMENSENTWICKLUNG
Im obigen Diagramm werden die relativen Geldbeträge, die in „Investitionsrunden“ in ein neues Unternehmen investiert wurden, als Funktion der Zeit auf der horizontalen Achse dargestellt Unternehmen, sondern erfasst stattdessen den Verlauf der Eigen- und Fremdfinanzierung, der für ein Risikokapitalunternehmen von Anfang an bis zum Punkt des Ausstiegs auftritt.
Die Nomenklatur der Risikokapitalgemeinschaft bezeichnet diese Investitionsphasen typischerweise als: Seed, Angel, Serie A, Serie B und Serie C. Manchmal gibt es mehr als eine Runde jeder Serie. 3194-bb3b-136bad5cf58d_ In einem solchen Fall wird die zweite A-Runde normalerweise als „Serie AA“ und die dritte A-Runde als „Serie AAA“ usw. bezeichnet. Es gibt keine Begrenzen Sie die Anzahl der Runden in jeder Serie, wobei einige Unternehmen bis zu fünf oder mehr einer typischen Serie benötigen, um die Arbeit zu erledigen. Gelegentlich eher als eine ganz neue nachfolgende A-Serie, z Wenn beispielsweise das Management des Unternehmens der Meinung ist, dass nur ein bisschen mehr Kapital benötigt wird, um einen wichtigen Meilenstein zu erreichen, dann kann ein Pseudo-Mezzanine, eine sogenannte „Runde ohne Preis“, eine „Brücke“ zwischen zwei formellen Runden bilden und anstelle eines Aktienkurses haben ein inhärenter Rabatt auf den Preis der nächsten Runde ed bei.
Es ist wichtig zu beachten, dass der untere farbige Balken mit der Bezeichnung „Stadium“ das Stadium des betreffenden Unternehmens bezeichnet, das wir das „Ziel“ oder das „Zielunternehmen“ nennen. Der Fortschritt des Ziels Das Unternehmen ist von links nach rechts mit „Seed“, das das erste Serviettentreffen darstellt, bis „Unternehmensverkauf“, was den eventuellen Verkauf des Zielunternehmens (ein „Exit“) bedeutet Prototyptechnologie oder anfängliches Geschäftsmodell wird zwischen der Seed-Runde und manchmal dem Beginn der ersten B-Serie durchgeführt. Risikokapitalgeber assoziieren B-Runden normalerweise mit Wachstum und Skalierung, und es ist allgemein bekannt, dass eine Runde als „B-Serie“ bezeichnet wird, dass der Zweck der Runde darin besteht, Skalierung zu erreichen, und dass die früheren Phasen bereits erfolgreich abgeschlossen wurden werden im Vergleich zu früheren Finanzierungsrunden normalerweise größer.
DIAGRAMM 2
ENTWICKLUNG VON VENTURE CAPITAL ZIELUNTERNEHMEN & DIE KRÄFTE IM SPIEL
Im zweiten Diagramm können wir sehen, dass das erste Diagramm transparent gemacht wurde und dass vier Vektorpfeile über Diagramm 1 platziert wurden . Schauen Sie zuerst auf die rote Linie. Je früher die Entwicklungsphase eines Zielunternehmens ist, desto größer ist das Risiko, weil immer mehr scheitern, je jünger es ist , und in der Regel, desto länger dauert es, bis ein Exit erreicht wird. Während das Unternehmen wächst und sich seine Identität und sein Geschäftsmodell von den Köpfen der Gründer lösen und etablieren, passieren gleichzeitig die folgenden Dinge: die Die Bilanz erweitert sich, das geistige Eigentum wird verfeinert, kodifiziert und definiert, die Mitarbeiter beginnen, als System zu operieren, Lehren werden aus dem bezahlten Preis gezogen Fehler, Stakeholder übernehmen Risikokontrollpositionen (z. B. in Vorständen), zwischenbetriebliche Beziehungen festigen sich, die Erfahrung der Beteiligten vertieft sich und das Geschäftsergebnis gewinnt für mehr Menschen und Institutionen zunehmend an Bedeutung._cc781905-5cde-3194-bb3b -136bad5cf58d_ Unter anderem wegen all dieser Dinge nimmt das Verlustrisiko ab, wenn ein Ziel reift, und dennoch erreicht das Risiko nie Null wird sich horizontal nach rechts drehen und bis ins Unendliche weitergehen, solange das Unternehmen existiert.
Das Verlustrisiko auszugleichen ist aus Sicht des Portfoliomanagements wichtig, denn obwohl einige Positionen unweigerlich ihr gesamtes Kapital verlieren, ist dies nur ein Teil des Spiels, bei dem die Gewinnstrategie innerhalb einer Reihe von Risikokapitalpositionen diversifiziert wird, um das Risiko zu verteilen und dies zu tun in gewisser Weise wurden Risiken abgesichert. Beispiel: Man möchte nicht alle seine Wagniskapitalpositionen gleichzeitig in einer Branche haben, da Gemeinsamkeiten jeglicher Art das relative, potenzielle, Ausmaß stark erhöhen Risiko.
Der braune Vektor ist vielleicht der am meisten übersehene und bestimmt doch am meisten, wie viel Geld die jeweiligen Anleger beim Ausstieg tatsächlich verdienen -5cde-3194-bb3b-136bad5cf58d_ Verwässerungsrate bezieht sich auf die Tatsache, dass aufeinanderfolgende Investitionsrunden zusätzliches Eigenkapital erwerben, und obwohl sie den Kuchen vergrößern, indem sie mehr Kapital einbringen, reduzieren sie auch den Gesamtprozentsatz des Kuchens für alle früheren Investoren._cc781905- 5cde-3194-bb3b-136bad5cf58d_ Wenn wir intern darüber sprechen, sagen wir „Kapitaleffizienz“, und was wir damit meinen, ist, dass es wichtig ist, dass Investitionskapital verwendet wird, um Entwicklung, Wachstum, Skalierung usw. zu erreichen, denn jeder Eine ineffiziente Nutzung von Kapital verschwendet Chancen und verringert den eigenen Anteil am Eigentum, ohne den gleichen oder höheren Wert für das Unternehmen zu schaffen. Wenn sich ein Zielgeschäft ändert Natürlich wird Kraftstoff verbrannt: Dieser Kraftstoff ist Kapital, und Sie werden es spüren, wenn Sie den relativen Prozentsatz des Unternehmens, das Sie besitzen, beobachten, wenn zusätzliche Investoren an Bord geholt werden, um den Preis zu zahlen. In Diagramm 2 der braune Vektor fällt nach rechts ab, weil das Diagramm davon ausgeht, dass der Unternehmenswert des Zielunternehmens mit fortschreitender Entwicklung wächst. Auch wenn spätere Risikokapitalrunden tendenziell größer sind, akquirieren sie weniger Aktien zu höheren Preisen und somit erfolgt die Verwässerung langsamer. Das ist es, was wir in der Kraft der Verwässerungsrate sehen. Es gibt einen sehr realen Druck in der Frühphase Stage-Unternehmen, um Einnahmen zu erzielen und zu steigern, da die Landebahn zum Erreichen des Starts begrenzt ist und die Notwendigkeit, Investoren mit zusätzlichem Kapital zu verwässern, abnimmt, wenn die Einnahmen in die Tür kommen.
Der dritte Kraftvektor ist „Umsatz“ in Grün. Aus den gerade im letzten Absatz erörterten Gründen übt der Ertrag normalerweise eine Kraft aus, die der Kraft der Verwässerungsrate entgegengesetzt ist, solange die Kapitaleffizienz erhalten bleibt Ziel des Besitzes eines Unternehmens ist es, einen Gewinn zu erzielen, und Einnahmen sind ein Beweis dafür, dass der wahrgenommene Wert an die Welt verkauft wird Verlust pro Monat wird normalerweise als „Burn.“ bezeichnet. Entwicklung verbrennt Bargeld Natürlich ist es, den Umsatzvektor letztendlich überproportional im Vergleich zum Gesamtbrand anzuheben. Wenn der Umsatz steigt, sinkt der Burn, solange die Skalierungsrate konstant bleibt. Schwere Entscheidungen a von Managern und Direktoren in der Frühphase in dieser Zeit neu gemacht, da die Versuchung groß ist, die Verbrennungsrate zu reduzieren, wenn zusätzliche Einnahmen erzielt werden, dies jedoch die Zeit bis zum Ausstieg verlängert, und daher ist der Ruf der Sirene nach treuhänderischem Konservatismus oft eine Anziehungskraft für versteckte Gefahren . In den am stärksten wachsenden Unternehmen müssen das Management und die Direktoren wachsende Einnahmen direkt wieder in die Wachstumsrate einfließen lassen. Es kann sich ein bisschen erschütternd anfühlen.
Und schließlich haben wir Vektor 4, die schwarze Linie mit der Aufschrift „Preis pro Aktie“ und vielleicht der Ort, an dem die meisten Gründer und Risikokapitalgeber in der Frühphase am meisten zu kämpfen haben richtig und vertretbar, dass aufeinanderfolgende erreichte Meilensteine einen Mehrwert für das Unternehmen schaffen sollten, ganz zu schweigen von der dazwischen liegenden Zeit, dem Firmenwert und dem Schweißkapital Investition und weil diskrete Ereignisse die Erkennung von Aktienkurswerten bewirken, bewegen sie sich schrittweise Schritte sind Abwärtsschritte, die wir „Abwärtsrunden“ nennen, und können aus vielen Gründen geschehen, wie z. B.: Das Unternehmen hat sein Geschäftsmodell geändert, das Unternehmen hat einen wichtigen externen Partner verloren oder etwas, das bereits funktionieren sollte ady ist es nicht. Der Käufer von Anteilen konzentriert sich ausnahmslos auf das Negative, während sich das Management und bestehende Investoren auf die Kosten für die Duplizierung dessen konzentrieren, was getan wurde, sowie auf alle Errungenschaften und Verdienste._cc781905-5cde- 3194-bb3b-136bad5cf58d_ Das Unternehmen operiert in runden Verhandlungszeiten in der Grand Courtship, aus Angst, seinen potenziellen Investor zu verlieren, wo der potenzielle Investor Angst hat, eine große Chance zu verpassen. Was letztendlich stellt sich heraus, dass der Aktienkurs jeder Runde ebenso eine Wissenschaft, Kunst und Willensschlacht ist. Im Idealfall ändert sich der Aktienkurs jeden Augenblick, aber im Beobachtbaren sehen wir nur die Momente, in denen es neu ist Investitionsrunden haben einen Preis. Es ist ein Prozess, der mit Nuancen überladen ist. Aber die einfache Regel, die den Vektor des Aktienkurses leitet, lautet: Wenn der Ausstieg näher rückt, das ri sk sinkt dort, wo die erwartete Rendite stimmt, und dann sollte der Aktienkurs zu Recht steigen.
Wenn die Einnahmen vorhersehbar werden und die Techniken des Standard-Investmentbankings anwendbar werden (wie z. B. die Preisgestaltung des Unternehmens unter Verwendung vorherrschender Vielfacher des EBITDA), beginnt die schwarze Linie einem vorhersehbareren, berechenbareren Kurs zu folgen, der sich für preisgünstige Schulden qualifizieren kann . Aus diesem Grund gleicht sich die schwarze Aktienkurslinie zur rechten Seite von Diagramm 2 hin aus. An diesem Punkt wird die unregelmäßige Steigung in eine stetige Steigung umgewandelt Wir sehen genau dort, wo Venture Capital aufhört und Private Equity allein weitergeht.
Jedes Risikokapital ist Private Equity, aber nicht alles Private Equity ist Risikokapital.